Wall Street se pregătește pentru o posibilă criză în sectorul creditelor private
Prăbușirea bruscă din toamna trecută a mai multor companii americane susținute de credite private a adus în centrul atenției un sector în expansiune rapidă și opac al creditării pe Wall Street. Creditele private, cunoscute și sub numele de împrumuturi directe, se referă la împrumuturile acordate de instituții non-bancare. Această practică există de decenii, dar a câștigat popularitate după reglementările post-criză financiară din 2008, care au descurajat băncile să acorde împrumuturi riscante. Această creștere – de la 3,4 trilioane de dolari în 2025 la o estimare de 4,9 trilioane de dolari până în 2029 – și falimentele din septembrie ale firmelor din industria auto, Tricolor și First Brands, au determinat figuri proeminente de pe Wall Street să tragă semnale de alarmă cu privire la această clasă de active.
Alerte din partea liderilor din industrie
CEO-ul JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a avertizat în octombrie că problemele din sectorul creditelor nu sunt niciodată izolate: „Când vezi un gândac, probabil că sunt mai mulți.” Investitorul miliardar în obligațiuni, Jeffrey Gundlach, a acuzat luna următoare creditorii privați că fac „împrumuturi de proastă calitate” și a prezis că următoarea criză financiară va proveni din creditele private. Deși temerile legate de creditele private s-au diminuat în ultimele săptămâni, în lipsa unor falimente sau pierderi de profil înalt, acestea nu au dispărut complet. Companiile strâns legate de această clasă de active, precum Blue Owl Capital, precum și gigantii alternativi Blackstone și KKR, continuă să se tranzacționeze sub nivelurile lor recente maxime.
Creșterea creditelor private
Creditele private sunt „puțin reglementate, mai puțin transparente, opace și cresc rapid, ceea ce nu înseamnă neapărat că există o problemă în sistemul financiar, dar este o condiție necesară pentru una,” a declarat economistul șef de la Moody’s Analytics, Mark Zandi. Susținătorii creditelor private, precum co-fondatorul Apollo, Marc Rowan, afirmă că ascensiunea acestui tip de credit a stimulat creșterea economică americană, umplând golul lăsat de bănci, oferind investitorilor randamente bune și făcând sistemul financiar mai rezistent. Investitorii mari, inclusiv fonduri de pensii și companii de asigurări cu obligații pe termen lung, sunt considerați surse mai bune de capital pentru împrumuturi corporative pe termen lung decât băncile, care sunt finanțate de depozite pe termen scurt, care pot fi volatile.
Îngrijorări legate de transparență și evaluare
Îngrijorările cu privire la creditele private, care vin adesea din partea competitorilor sectorului de datorie publică, sunt de înțeles având în vedere caracteristicile acestora. Managerii de active care acordă împrumuturi private sunt cei care le evaluează, iar aceștia pot fi motivați să întârzie recunoașterea problemelor potențiale ale debitorilor. „Sabia cu două tăișuri a creditului privat” este că creditorii au „incentive foarte puternice de a monitoriza problemele,” a spus profesorul de drept de la Duke, Elisabeth de Fontenay. „Dar, în același timp… au, de fapt, stimulente de a încerca să ascundă riscul, dacă cred sau speră că ar putea exista o ieșire în viitor.” De Fontenay a subliniat dificultatea de a ști dacă creditorii privați își marchează corect împrumuturile.
Creșterea default-urilor și tendințele de plată
Se așteaptă ca ratele default-urilor în rândul împrumuturilor private să crească în acest an, în special pe fondul semnelor de stres în rândul debitorilor mai puțin solvabili, conform unui raport al Kroll Bond Rating Agency. De asemenea, debitorii de credite private se bazează din ce în ce mai mult pe opțiuni de plată în natură pentru a evita default-urile, conform Bloomberg.
Relația dintre bănci și sectorul creditelor private
Ironic, în timp ce sunt competitori, o parte din explozia creditelor private a fost finanțată de bănci. După ce banca de investiții Jefferies, JPMorgan și Fifth Third au dezvăluit pierderi legate de falimentele din industria auto, investitorii au aflat amploarea acestui tip de creditare. Împrumuturile băncilor către instituții financiare non-depozitare au ajuns la 1,14 trilioane de dolari anul trecut, conform Băncii Rezervei Federale din St. Louis. Pe 13 ianuarie, JPMorgan a dezvăluit pentru prima dată împrumuturile sale către firme financiare non-bancare ca parte a prezentării rezultatelor financiare pentru trimestrul patru. Categoria a crescut de trei ori, ajungând la aproximativ 160 de miliarde de dolari în 2025, față de aproximativ 50 de miliarde de dolari în 2018. Băncile sunt acum „înapoi în joc” deoarece dereglementarea sub administrația Trump va elibera capital pentru a extinde creditarea, ceea ce, împreună cu noii intranți în creditul privat, ar putea duce la standarde mai scăzute de evaluare a împrumuturilor.
Implicarea viitoare a creditelor private în sistemul financiar
Deși Zandi și de Fontenay nu se așteaptă la un colaps iminent al sectorului, pe măsură ce creditele private continuă să crească, la fel va crește și importanța lor în sistemul financiar american. Când băncile se confruntă cu turbulențe din cauza împrumuturilor acordate, există un set de reglementări stabilit, dar problemele viitoare în domeniul privat ar putea fi mai greu de rezolvat. Acest lucru ridică întrebări mai ample din perspectiva siguranței și solidității întregului sistem: „Vom ști suficient pentru a observa semnele problemelor înainte ca acestea să apară?”
În concluzie, creșterea rapidă a creditelor private și incertitudinile legate de evaluarea și transparența acestora ar putea avea implicații semnificative pentru stabilitatea sistemului financiar american în viitor.
E îngrijorător ce se întâmplă în sectorul creditelor private. Se pare că riscurile cresc pe zi ce trece, iar eu mă întreb dacă ne așteaptă o recesiune serioasă.
Mi se pare că Wall Street reacționează prea târziu la problemele din domeniu. Chiar nu cred că putem avea încredere într-un sistem care s-a bazat pe astfel de practici riscante.
Am observat și eu prăbușirea companiilor susținute de credite private, dar oare cât de rău poate fi? Poate că e doar o ajustare normală după perioade atât de profitabile.
Sunt curios cum va afecta asta economia globală în ansamblu. Dacă Wall Street se pregătește pentru criză, probabil ar trebui să ne facem griji toți!
Se vorbește tot mai mult despre o nouă criză economică, dar parcă nu avem suficiente dovezi clare. Oare sunt doar speculații sau chiar există motive reale de panică?